La régulation des stablecoins à Hong Kong suscite déjà de vives inquiétudes. Quelques jours seulement après l’entrée en vigueur du nouveau cadre légal, les autorités locales mettent en garde contre une recrudescence des fraudes et une spéculation alimentée par l’engouement médiatique. L’avertissement illustre la difficulté d’encadrer un marché volatil sans attiser de nouveaux risques.
Des avertissements clairs de la SFC
Ye Zhiheng, directeur exécutif de la division des intermédiaires à la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC), a souligné le danger de dérives spéculatives. « Les risques de fraude ont augmenté avec l’introduction récente de la réglementation sur les stablecoins », a-t-il déclaré lors d’une prise de parole relayée par le média chinois Zhitongcaijing.
Ces propos interviennent alors que plusieurs sociétés spécialisées ont vu la valeur de leurs actions bondir, parfois uniquement après avoir annoncé leur intention de demander une licence d’émetteur de stablecoins. Cette dynamique a poussé le régulateur à rappeler aux investisseurs la nécessité d’éviter des décisions irrationnelles guidées par l’euphorie du marché.
Une spéculation alimentée par l’entrée en vigueur du cadre légal
Le 1er août, date d’application de l’ordonnance sur les stablecoins, s’est traduit par une chute brutale des valorisations des entreprises du secteur, avec des pertes à deux chiffres. Si certains analystes ont parlé d’un ajustement logique face à des exigences plus strictes que prévu, les régulateurs s’inquiètent surtout des mouvements de marché déclenchés par de simples annonces. Dans une déclaration commune, la SFC et l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) ont évoqué des « mouvements soudains » liés à des publications médiatiques ou à des spéculations sur les réseaux sociaux.
La SFC a prévenu qu’elle suivrait de très près les activités de négociation locales et qu’elle n’hésiterait pas à « prendre des mesures strictes contre toute pratique manipulatrice ou trompeuse susceptible de compromettre l’intégrité du marché ». Cette ligne dure s’inscrit dans une stratégie visant à faire de Hong Kong un centre financier crédible pour les actifs numériques, tout en évitant les dérives déjà observées sur d’autres places.
L’entrée en vigueur de l’ordonnance a aussi introduit une interdiction de promouvoir des stablecoins non autorisés référencés en monnaie fiduciaire, sous peine de sanctions pénales. Elle impose par ailleurs aux émetteurs un registre public de licences et de nouvelles normes de garde incluant des restrictions inédites, comme l’interdiction des smart contracts dans les cold wallets. Des mesures qui, selon les observateurs, pourraient bouleverser les pratiques de grandes entreprises.
La mise en place d’un cadre strict pour les stablecoins à Hong Kong illustre la volonté politique de renforcer la confiance dans l’écosystème. Mais les avertissements répétés de la SFC révèlent un risque paradoxal : celui de nourrir de nouvelles formes de spéculation à mesure que les règles se précisent. L’enjeu, dans les prochains mois, sera de concilier protection des investisseurs et attractivité du marché, sans brider l’innovation.
